蒋校长:美股暴跌,旧王已死,新王当立|2020-03-12

轰隆一声巨响,一个像英国一样体量的国家消失了。 那是大盘崩裂的声音。 2020年3月9日,星期一,这是足以载入史册的一天。 美股开盘四分钟,纳斯达克和标普 500一路狂泻7%的点,触发熔断(7%、13%、20三层熔断) 。 这是23年未见的大场面,上一次熔断还要追溯到1997年10月27日。 截止到收盘,前一天总市值高达 44万亿美元的美股跌去7% 。 直接蒸发掉英国体量的GDP ,不过好在星期二三大股指全部反弹,又涨回

轰隆一声巨响,一个像英国一样体量的国家消失了。

那是大盘崩裂的声音。

2020年3月9日,星期一,这是足以载入史册的一天。

美股开盘四分钟,纳斯达克和标普500一路狂泻7%的点,触发熔断(7%、13%、20三层熔断)

这是23年未见的大场面,上一次熔断还要追溯到1997年10月27日。

截止到收盘,前一天总市值高达44万亿美元的美股跌去7%直接蒸发掉英国体量的GDP,不过好在星期二三大股指全部反弹,又涨回来一个意大利的体量。

这么一算的话,其实也就损失了一个广东省的GDP。

大跌之后往往容易出现报复性反弹,1997年的熔断后,第二天也出现了增长。

一时的涨跌并不是我们需要关心的事情,真正值得我们关心的事情藏在美股背后。

我们需要做的事情是穿破迷雾探寻本质。

1.“虚不受补”的美股

美股为什么会崩?

表面上来看,美股熔断的原因是来自于疫情爆发和油价下跌带来的双重恐慌。

可实际上,在3月初,美联储刚刚宣布降息,以此应对疫情给经济带来的冲击,保持经济的增长强劲。

在经济调控上,人们经常会听到一个词:降息。

把钱存入银行的收益减少,所以人们就会把钱拿出来用于投资或消费,从而刺激经济的发展,股市也将从中获益。

但降息有用么?强刺激有用么?

这次美联储的突然降息,实际上是加剧了市场的恐慌。

一个病人感觉身体不舒服,去了医院之后,医生给他用最好的仪器检查一遍,完了家里人给他开了一大堆最贵的药,和他说:我们肯定不惜一切给你治好病。

这病人猛的一听应该挺高兴,马上寻思过味来,当场就得崩溃。

为什么?被吓着了。

▲ 早在3月9号之前,“被吓着了的”美股就开始了一周的小幅下跌

中国有一个词叫“虚不受补”,一个身体特别弱的人,用人参虫草这些猛药给他,他的身体承受不住。

美股就是这个虚不受补的病人。

美股为什么这么“虚”,这事儿得从头解释一下。

2.降息守不住美股

首先是降息这件事。

08金融危机之后,美联储实施了长达8年的零利率时代。等到2015年时,美联储开始缓步加息。

简单来讲,降息是为了将存款变为消费,同时鼓励贷款,刺激经济增长;加息是为了鼓励存款,抑制经济过热,防止通货膨胀等。

加息与降息没有绝对的好坏,都是针对不同经济形势下的宏观调控,但有人不同意加息,就是他们的总统先生。

2019年,美联储迫于特朗普的压力,三次下调联邦基金利率,但即便如此,特朗普还是不满意。

▲ 福克斯商业:美联储的加息阻碍了美国经济增长(图源观察者)

他认为美国的经济还是不够热,还需要进一步降息刺激。

“美联储太让我失望了,我们现在应该有一个更低的利率。”

“如果鲍威尔(美联储主席)当初没有紧缩加息,美国今天GDP至少会再高1.5个点”

特朗普支持降息的理由很简单。

第一是贸易的因素,美联储加息将导致美元的升值(美元回流,市面上的美元供不应求,所以汇率升高),这将直接影响特朗普贸易战的大战略。

第二是降息有助于拉升股市,特朗普在选民面前最骄傲的就是他的经济成绩,而股市是美国经济的晴雨表,一旦股市暴跌,特朗普的连任将面临最大的危机。

▲  特朗普推特:如果有一天道琼斯指数单日下跌超过1000点,那么时任美国总统就应该被装进加农炮射向太阳,不能有任何借口

从2015年12月16日到2018年12月22日,美联储加息9次,从2019年7月31日到10月30日,美联储连续降息3次。

要这么一看的话,美联储在这个周期内还是以加息为主啊?

但实际上,美联储每一次加息的平均周期是4个月,而每一次降息的平均周期是1月。这充分暴露出美国的经济已经到了“山穷水尽”的地步

在经济增长几乎陷入停滞的临界点上,加息是小心翼翼的,需要给市场更长的时间去消化,降息是慌不迭地的,需要给经济的刺激越快越好。

加息对经济的伤害是立竿见影的,美国就像是年老体衰的大象,哪一鞭子抽狠了,大象就容易轰然倒塌。

降息对经济的刺激是长期显现的,美国又像是筋疲力尽的老牛,再怎么抽它,老牛往前动的速度都特别缓慢。

▲ GDP增速和联邦基金利率几乎是同步走低,降息对经济刺激其实非常有限

美联储想优雅的去掉泡沫,但特朗普从来只关注眼下,一旦经济热度下降,他马上就想着降息给美国的经济打鸡血。

随着新冠疫情在全球蔓延开来,美国经济又面临着下行压力,特朗普只能继续以降息的方式刺激经济。

所以在3月3日那天,美联储大幅度的降息50个基点,此前十余年间调整单位均为25个基点(0.25%),可见特普朗是真急了,美联储也是真慌了。

而降息50个基点(0.5%)对美国来说还远远不够。

高盛首席经济学家Hatzius在报告中表示,美联储将在三月和四月继续下调利息,最终使利息回到0-0.25%的历史低位。

摩根士大通的Feroli更激进的表示,美联储将在3.17-18日的会议前降息100个基点(1%),重回0-0.25%的零利率时代。

▲ 3月10号,特朗普继续发推施压美联储,要求降息

可这又能救得了美国么?

3.印钞再印钞,举债再举债

刚刚我们提到了降息刺激经济。

但降息是一种被动的经济调控方式,假如把利息降到零了还是不能从人民手中抠出来钱的话,就要同步第二个方法。

增加货币的供应量,也就是咱们常说的“印钞”。

当然,这笔钱不是随便印出来的,而是管未来借来的。“通过购入国债的方法增加短期货币供应量”,也就是说,这笔多出来的钱在今天完成刺激经济的使命后,是要在明天再还回去的。

至少,经济学家和政客是这么告诉我们的。但至于怎么还上,能不能还上,他们没说。

在他们看来,理想情况下的债务,是可以借来明天的钱投资今天,以换得收益的更大化。

比如大学生的助学贷款,现在的借贷是为了投资自己,以求在完成学业后拥有更好的收入,用在正当地方的、一定程度的债务是个好东西。

所以,在“良好”的初衷下,西方经济学家们发明了“量化宽松”政策,即把利息降到极低的同时,通过购入国债的方式增加货币供应

利息低一点,再低一点。

印钱快一点,再快一点。

这就是美国现在在做的事情。

但量化宽松有一个隐患,如果收入的增长速度并不能超过债务增长的速度,那破产只是个时间问题。

假如用上了量化宽松,发现经济增长仍然不如预期,那如何才能把债还上?

答案是继续量化宽松。

是的你没有看错,就是继续寅吃卯粮

最典型的例子就是美国。

2008年美国金融危机期间,时任美联储主席的伯南克将联邦基金的利率降到0-0.25%区间,美国这种接近零的利率维系了长达八年之久。

▲ 图源自腾讯新闻,今日话题

在市场规律下,世界上没有任何一种商品可以以零价格出租和出售,而西方各国的央行竟然在零利率甚至是负利率借贷,就差求着资本来借钱了。

同时,连续六年上调国债上限,到2013年时,美国国债已经突破19万亿美元,是当年GDP的107%。

这个道理很好理解:我借了一笔钱做生意,结果破产了还不上钱,这时候我只能再借一笔钱,希望能东山再起,只有这样才能还上这笔钱。

可现在的问题是,美国根本没有能力再还上这笔钱了,在过去的4年里,美国的财政赤字分别是6660亿美元、7790亿美元、8668亿美元、9840亿美元。

没有能力还钱,就只能在继续借钱。

美国的国债就这样成为了永动机,不停的发新债还旧债,一轮又一轮的透支明天。

美国的国债规模从2008年的10万亿美元,增长到现在的23万亿美元之巨,而同期的GDP增速却保持低迷。

与此同时,在过去的十年间,美国超发了6.2万亿基础货币,却将通货膨胀率常年控制在2%左右。

见鬼了,钱都哪儿去了?

十年的时间里,美国纳斯达克指数从2000涨到了8000,道琼斯指数从6000多点涨到暴跌前的接近30000点,什么基础货币增速、什么国债涨幅,都远远落后于美股的狂飙速度。

▲ 过去十年内,牛气冲天的美股

至于美国的GDP增速,那简直是更不值一提的弟中弟。

美股成为了资金流入的蓄水池。量化宽松根本没有促使资金流入实体,反而大量资金滞留在金融系统。

美股暴涨是基于估值扩张,而不是盈利能力的改善,有太多本不应属于股市的钱被砸了进去,堆起厚厚的泡沫。

你从银行借了一笔钱之后想开个小厂子,结果发现去炒股、去买房,哪个来钱都比干实业快,你会怎么选择?

注意我们在前文提到“好债务”时的两个限定条件,用在正当地方的、一定程度的。

但是美国现在都不满足。

美国三产占GDP增加值接近87.5%,产业空心化极其严重,金融业彻底将实体经济绑架,所以低利率刺激的贷款根本轮不到进入实体便被吸收进资本市场,美联储便只能一轮又一轮被动的减息放债。

最终形成恶性循环。

山顶上有一块地大旱,可每一次天降大雨水都会流到山下,山上的旱情依旧严重,但要想缓解旱情,就必须要下雨,久而久之,大家就从中悟出了一句谚语——旱的旱死,涝的涝死。

这就是美国的现状(西方发达国家也有这个问题)

所有人都知道债务绝不可能堆到天上去,但所有人都沉浸在烈火烹油的股市中无法自拔。

所有人都知道泡沫是一定会破的,但所有人都不能抵抗住泡沫膨胀时的绝美景象。

就像列宁那句话说的那样:为了利益,资本可以出卖绞死自己的绳子。

4.病入膏肓的美国

就现在的情况而言,没有人能为美国的经济续命。

一个世界第一的超级大国,一个GDP总量占全世界四分之一的巨无霸,制造业占经济比重不足五分之一。

金融业绑架着整个国内的经济,产业结构已经完全畸形,这就是美国现在最大的问题。

美联储所代表的的华尔街巨鳄的利益,和特朗普所代表的中产工人阶级,在根本利益上是无法调和的。

▲ 特朗普与美国工人在一起

特朗普想着让美国再次伟大,是立足与实业的,他一轮又一轮的降息,一次又一次的举债,是真的想振兴美国的制造业,让失业的工人回到车间,让失落的中产光荣起来。

但是工业需要地基,需要基础资金的投入,需要完善的产业集群,更需要勤劳踏实的工人。

已经过惯了金融+大炮日子的美国上层,已经在优渥的社会福利中彻底堕落的美国工人,根本不可能成为特朗普的左膀右臂。

美国已经积重难返,所以特朗普只能上蹿下跳的将压力转移到外部,退群、加关税、收保护费、打贸易战,这都是不得已而为之。

我们总在抨击特朗普,可实际上,可恨之人,也必有可怜之处。

特朗普的口号是“让美国再次伟大”,但实际上现在的美国,衰落已经不可避免。

如何才能拯救美国?这个问题就像是在问“如何才能挽救即将败光家底的福贵少爷”?

给他更多的钱么?不行,给他多少他去赌多少。

给他一份新家业让他重头再来么?不行,他照样把家业给卖了继续去赌。

真正的做法是什么?是让福贵彻底破产之后给他扔到底层,让他一点一点认识到人间疾苦赚钱辛酸。

然后福贵少爷才能认识到:我得赚一点辛苦钱,这才是我的命。

美国和福贵少爷一样,需要的不是续命,是不破不立,是劫后重生。

踏踏实实的赚辛苦钱,美利坚曾经也是那个吃苦耐劳的勤快小伙啊。

5.以史为鉴,新王当立

让我们把时钟拨回到1929年的大萧条。

▲ 大萧条时期的美国街头,排队等救济的美国人

股市暴跌让美国一夜崩溃。到1933年,86000家企业破产,5500家银行倒闭,失业人数从不足150万人(1929年)飙升到1700万人,经济水平倒退到1913年。

然后,他们等来了一个坐在轮椅上的巨人。

1933年,罗斯福当选美国第32任总统,推出了他的“罗斯福新政”,其中最核心的是《全国工业复兴法》。 

以工带振,成为增加就业刺激生产的重要手段。

“使人们能够重返工作,使我们的企业重新活跃起来”,罗斯福振臂一挥,无数美国人群起响应。

从1933年到1939年,罗斯福投资180亿美元,修建1000座机场,12000多个运动场、800多座学校医院,开辟了740多万亩国有园林和国有公园。

还有田纳西大坝,由美国政府直接投资、兴建、管理,无数下岗工人在这里和田纳西州迎来了新生。

▲ 雄伟的田纳西大坝

无数美国人用双手扛起了美国的经济,抑制了法西斯主义在北美的抬头,更为二战的胜利打下了坚实的底子。

那是美国最荣耀的辉煌时刻。

是罗斯福救了美国,也是美国自己救了自己。

那时的美国,有世界上最强大的工业实力,有一亿两千万人口,有九百多万广袤的土地。

工业意味着生产能力,人口意味着消费潜力,土地意味着基建需求。

而放眼今天的世界,中国站在了当年美国的位置上。

41个工业大类共计666个工业小类,中国是全世界唯一拥有联合国产业分类中所列全部工业门类的国家。

全世界500多种主要工业产品,其中超过220种中国的产量都是世界第一;

2018年工业增加值3.6万亿美元,从2010年开始便雄踞世界第一。

我们就是全球综合实力最强大的工业国家。

除了台面上的优势,我们更有所有发达国家所不具备的潜力。

超过9亿的适龄劳动人口,4亿迈入中等收入的消费群体,不到60%的城镇化率,等待基建投资的中西部地区......

这大把的潜力逐步兑现出来后,全球经济的执牛耳者,唯有中国。

▲ 25万亿新基建上马

当全球经济从增量争夺转为存量博弈时,不会再有哪个国家像几十年前年前靠着抱大腿、搭便车便能崛起。

一票发达国家GDP增速已经降至一点几零点几,甚至出现负增长;发展中国家的佼佼者印度,现在连5%都守不住。

在世界范围内的生产力获得爆发性增长之前,注定只有少数的国家才能继续体面下去,继续强大下去。

有巨大的内需,才有持续发展的潜力;有技术的基础,才有能力将潜力兑现。

放眼全世界,兼具两者的,唯有中国。

属于美国的时代,大幕正在缓缓合围落下。

一个新的世界格局,即将在旧势力的土崩瓦解之后巍然浮现。

旧王已死,新王当立,你我有幸,皆为见证。

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